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La crisis financiera internacional. Repercusión sobre la economía española

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Vincent
AutorAntonio Torrero Mañas
Páginas85-98
SUMARIO: 1. EL PUNTO DE PARTIDA.—2. LA DEPENDENCIA FINANCIERA DEL
EXTERIOR.—3. LA SITUACIÓN DEL SISTEMA BANCARIO.—4. LA GESTIÓN
DE LA CRISIS.—5. EL DESENLACE DE LA CRISIS.—6. DE NUEVO, EL EURO.
CONSIDERACIÓN FINAL.
1. EL PUNTO DE PARTIDA
En la primera conferencia (21 de octubre de 2009) intenté abor-
dar la situación de la crisis financiera cuando se había cumplido el
segundo año desde el comienzo de la perturbación. Corresponde hoy
reflexionar sobre la repercusión de la conmoción financiera interna-
cional en nuestra economía.
Comenzaré por señalar, como lo hice el pasado año, que la eco-
nomía española había acumulado, en el largo período de crecimiento
interrumpido por la crisis, desequilibrios en: la magnitud del endeu-
damiento de empresas y familias; el crecimiento desmesurado del sec-
tor construcción; y la dependencia progresiva de la financiación ex-
terior. Estos tres desequilibrios hubieran forzado a un ajuste aun sin
el estallido de la crisis financiera internacional, que lo ha precipitado
y ha aumentado su trascendencia.
Es la primera vez que España enfrenta una crisis sin moneda propia;
con una moneda, además, de gran fortaleza. Esto significa, como todos
sabemos, que no puede apelarse ni confiar en una devaluación de la
moneda que restablezca —siquiera sea de forma transitoria— la com-
petitividad perdida por la mayor inflación acumulada en la etapa de
crecimiento precedente (1995-2007). Es, pues, una situación nueva.
Reiteradamente nuestra menor disciplina en la estabilidad de pre-
cios había dado lugar a reducciones del valor de nuestra moneda en
* Dictada el 27 de octubre de 2009. Publicado por el Instituto Universitario de
Análisis Económico y Social. Documento de Trabajo 08/2009.
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LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL.
REPERCUSIÓN SOBRE LA ECONOMÍA
ESPAÑOLA*

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