Sistema financiero y el sector de la construcción en Colombia, 1994/2010
| Autor | Yolanda Guerrero Pino/Gabriel Agudelo Viana |
| Páginas | 1194-1227 |
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CAPÍTULO 56
SISTEMA FINANCIERO Y EL SECTOR DE LA
CONSTRUCCIÓN EN COLOMBIA, 1994/2010
YOLANDA GUERRERO PINO
GABRIEL AGUDELO VIANA
RESUMEN
El artículo presenta el proceso y los resultados de la investigación de relaciones e
impacto de las variables internas del sistema financiero de Colombia (SFC) sobre el
Producto Interno Bruto del sector de la construcción de edificaciones en el país
(SCEC), en el período 1994/2010. La indagación se hizo con la estimación de un
modelo autorregresivo y de rezagos distribuidos, y una prueba de Granger. Los resul-
tados explican la trayectoria del SCEC hasta un 91.15%, con un grado de confianza
del 95%, e indican: 1º. El modelo estimado puede ser usado con éxito en pronósti-
cos, porque así lo demuestran sus pruebas de contraste. 2º. Se detecta la presencia de
un empuje pequeño directo de la senda pasada del SCEC y de la cuantía de la deuda-
crédito (C-D) sobre su futuro inmediato. 3º. Este movimiento se diluye por un
efecto inverso fuerte, duradero y significativo de la inestabilidad del SFC (medida
con el índice CAMEL), de la entrega de bienes inmobiliarios en pago de deudas
(BPD), y del tipo de interés activo (TIA) a largo plazo. 4º. Los cambios de estas
variables preceden los avatares del SCE, luego son “causas según Granger” adversas
para su crecimiento. 5º. Es necesario continuar averiguando el efecto de los indicado-
res del CAMEL en el PIB sectorial.
ABSTRACT
This report examines the impact of the financial system (SFC) on the building con-
struction sector in Colombia (CEC) during the period 1994-2010. For the purpose
of this study, an autoregressive distributed-lag model was applied, followed by a
Granger causality test. The results explain the CE historical trajectory up to 91.15%,
with a 95% confidence level, and indicate: 1º. 1st. The estimated model can be used
successfully in forecasting. 2nd. The presence of a small direct push from the past
path of the CEC and the amount of debt-credit (C-D) on its immediate future is
detected. 3rd. This movement is diluted by a strong, long-lasting and significant
inverse effect of the instability of the SFC (measured with the CAMEL index), of the
delivery of real estate in payment of debts (BPD), and of the active interest rate
(TIA) to long term on the CEC. 4th. The changes in these variables precede the ups
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and downs of the CEC, which can be defined as "causes according to Granger"
adverse for its growth. 5th. It is necessary to continue investigating the effect of the
CAMEL indicators on sectoral PIB. Clasificación JEL: E44, E51, G00
INTRODUCCIÓN
La teoría predominante del crecimiento económico argumenta que el
crédito con intereses dado a las empresas, familias y gobierno por el
sistema financiero (SF) incrementa los rendimientos marginales del
capital, acelera su acumulación y tiene un impacto positivo en el PIB
general y sectorial. En este campo se arguye su importancia e impacto
positivo en la economía, porque moviliza los ahorros hacia la inver-
sión, reduce los costos de información, diversifica los riesgos, monetiza
el intercambio de bienes y servicios, y asigna eficientemente los recur-
sos para la innovación.
Sin embargo, después de la crisis financiera global de 2007-2009, los
investigadores de la economía financiera reiteran la necesidad de eva-
luar el nexo e impacto entre deuda que cobra interés y el producto
interno bruto de la economía. Los “nuevos” planteamientos provienen
de la teoría heterodoxa del dinero endógeno, indagan la cadena dinero
– deuda a intereses y develan el carácter desigual, no lineal y heterogé-
neo del efecto en cuestión.
Sobre todo evidencian el impacto negativo de la especulación inheren-
te al SF y concluyen que el dinero fiduciario de la intermediación fi-
nanciera proporciona una liquidez aparente a la economía, por ser
falso y su alto precio, que genera caídas del producto, hecatombes eco-
nómicas, traspaso del beneficio a los bancos, entre otros aspectos. Fi-
guras académicas como Sahay et al (2015), Cecchetti (2015, 2011),
Mhadhbi (2014), Barajas et al (2013), Maya (2012) y Loayza (2004)
abren la perspectiva para revelar los enigmas de la intermediación fi-
nanciera.
El dinero endógeno es explicado, entre otras, por la teoría positiva del
dinero o del circuito monetario. Sus modelos reconocen la naturaleza
monetaria de la acumulación capitalista, mediante el dinero-crédito-
deuda con intereses, en la producción y la distribución de los bienes y
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servicios de mercado. Para Parguez (2006) el dinero es la esencia y
condición de existencia del capitalismo, es básico para su reproducción
y crecimiento, lo crea la banca comercial y lo suministra a la produc-
ción como crédito – deuda con intereses. Su cantidad la definen las
expectativas de beneficios del SF a costa de la productividad de secto-
res económicos y la población. Esta condición es intervenida por los
bancos centrales, quienes se centran en el control de la inflación que
éste origina.
En palabras de Maya (2012), “el SF absorbe demasiados recursos pro-
ductivos y el sistema productivo es muy vulnerable a sus errores”. Se-
gún sus indagaciones de economía financiera, el dinero-crédito con
interés otorgado por la banca a familias, gobierno y empresas es mayor
que el ahorro total, en el mundo. Más aún, argumenta porque la in-
termediación financiera puede ser una necesidad real en un caso parti-
cular de equilibrio parcial y el valor de la liquidez es fijo, pero en el
ámbito general es aparente y ocasiona profundos desequilibrios. Precisa
que el valor de la liquidez lo define el SF, luego la forma más elemental
de intermediación financiera es un derroche de recursos productivos.
Este artículo explica el impacto y el tipo de relación de algunas varia-
bles internas del SFC con el SCE, en el periodo de 1994/2010. Mues-
tra el empuje somero directo que le dan: el pasado de sí mismo y la
cuantía de la deuda-crédito (D-C) sobre el futuro próximo CE y de-
muestra que sus cambios obedecen a la combinación de la inestabili-
dad del SFC y sus rezagos (medida con el índice CAMEL), el pago de
deudas con bienes inmobiliarios y sus rezagos y la tasa de interés activa
(TIA) en el largo plazo.
Entre otros, sigue los pasos de Parguez (2006) con su artículo “Mone-
da y capitalismo”; del análisis comparativo sectorial de Aizenman et al.
(2015) y su revelación del efecto desigual del SF entre los sectores eco-
nómicos; de Cecchetti y Kharroubi (2011) y sus hallazgos sobre el
impacto adverso del crecimiento de la deuda financiera a interés en las
empresas; de Maya (2012) y su tesis del dinero endógeno, la produc-
ción de dinero falso por parte de la banca y su absorción de grandes
recursos productivos, que vulnera al sistema productivo y disminuye el
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