Reconstruyendo el EURO: un análisis de economía política
Autor | Federico Steinberg |
Cargo del Autor | Profesor de Análisis Económico Universidad Autónoma de Madrid |
Páginas | 93-123 |
RECONSTRUYENDO EL EURO:
UN ANÁLISIS DE ECONOMÍA POLÍTICA *
Federico st E i n B E R G
Profesor de Análisis Económico
Universidad Autónoma de Madrid
Investigador Principal de Economía Internacional
del Real Instituto Elcano
I. INTRODUCCIÓN
A raíz de la crisis nanciera global que comenzó en 2008,
y especialmente tras el estallido de la crisis de deuda en Grecia
en 2010, la Zona Euro (ZE) ha puesto en marcha un complejo
proceso de reforma de su gobernanza económica. Este proceso
tiene como objetivo estabilizar los mercados nancieros europeos
y asegurar la supervivencia de la moneda única. Para ello, intenta
completar las lagunas existentes en el diseño institucional original
del euro, así como mejorar aquellos elementos que los problemas
de deuda soberana en los países de la periferia de la ZE han pues-
to de maniesto.
En poco más de un año se ha creado un mecanismo de res-
cate temporal (vigente hasta 2012) y otro permanente (que entró
en funcionamiento en septiembre de 2012) 1, se ha aprobado un
* Una versión anterior de este capítulo fue publicada como F. Ste i n b e r g ,
«Economía Política de la Reforma de la Gobernanza del Euro», Principios. Estu-
dios de Economía Política, núm. 21, julio de 2012.
1 El mecanismo temporal de rescate, que estuvo vigente hasta 2012, se de-
nomina Fondo Europeo de Estabilización Financiera (FEEF). El permanente se
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nuevo pacto scal a 25, una ambiciosa reforma nanciera a nivel
comunitario, y se ha negociado el llamado six pack, compuesto de
seis propuestas legislativas para modicar las principales áreas del
gobierno económico europeo [Pacto de Estabilidad y Crecimien-
to (PEC), mecanismos de coordinación de las políticas scales a
través del Semestre Europeo y un nuevo sistema para corregir los
desequilibrios macroeconómicos dentro de la ZE] 2. Por último,
se han puesto las bases para una unión bancaria y para un pacto
por la competitividad, renombrado Pacto por el Euro Amplia-
do, que intenta incentivar mejor que la Estrategia UE 2020 a
los gobiernos para que pongan en marcha reformas estructurales
orientadas al fomento de la competitividad externa y la sostenibi-
lidad de las cuentas públicas.
Desde diversas instancias, tanto académicas como políticas,
se ha señalado que las autoridades europeas han errado en el
diagnóstico de la crisis (tomando un problema de solvencia en
la periferia de la ZE por uno de liquidez), así como que se debe-
rían haber adoptado medidas más ambiciosas para estabilizar los
mercados nancieros 3. Algunos de estos autores sostienen que
habría sido preferible ampliar y dar mayor exibilidad al fondo
de rescate permanente (que nalmente contará con 500.000 mi-
llones de euros de capacidad efectiva de préstamo), sustituir parte
de los bonos nacionales por eurobonos y asegurar que el Banco
Central Europeo (BCE) actúe consistentemente como prestamis-
denomina Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE). Conceptualmente se
trata de un Fondo Monetario Europeo.
2 Tras la aprobación del six pack se han iniciado nuevas negociaciones para
aprobar dos nuevos reglamentos a lo largo de 2012 que refuercen estos cambios
regulatorios, lo que se conoce como el two pack.
3 P. d e gr a u w e , «A mechanism of self-destruction of the eurozone», Center
For European Policy Studies, Commentary, 2010, y «T he Governance of a Fragile
Eurozone», Center For European Policy Studies, Working Document No. 346, mayo;
j. c. jun c K e r y g. tr e m o n t i , «E-bonds would end the crisis», Financial Times,
5 de diciembre de 2010; b. ei c h e n g r e e n , «Europe’s Inevitable Haircut», Proj-
ect Syndicate, 2010; J. Ki r K e g a a r d , «In Defense of Europe’s Grand Bargain»,
Peterson Institute for International Economics, Policy Brief, 10-14, 2010, Washington,
2010; J. de l P l a y j. vo n we i z S ä c K e r , «Eurobonds: The Blue Bond concept
and its implicatios», Bruegel Policy Contribution, marzo, 2011; J. Pi S a n i -Fe r r y ,
«Only One Bed for Two Dreams: A Critical Retrospective on the Debate over
the Economic Governance of the Euro Area», Journal of Common Market Stud-
ies, vol. 44, núm. 4, pp. 823-844, 2012; K. A. Ko n r a d y H. zS c h ä P i t z , «The
future of the Eurozone», VoxEU, 10 de junio de 2011.
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