Como predecir la crisis financiera en empresas argentinas. Comparación de períodos 2003-2010 y 2012 - 2017
| Autor | Norma Patricia Caro |
| Cargo del Autor | Universidad Nacional de Córdoba, Argentina |
| Páginas | 1468-1486 |
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CAPÍTULO 67
COMO PREDECIR LA CRISIS FINANCIERA EN
EMPRESAS ARGENTINAS. COMPARACIÓN DE
PERÍODOS 2003-2010 Y 2012 – 2017.497
DRA. NORMA PATRICIA CARO
Universidad Nacional de Córdoba, Argentina
RESUMEN
Desde mediados del siglo veinte, diversos trabajos han concluido que la información
contable es de utilidad para anticiparse a procesos de gestación e instalación de esta-
dos de vulnerabilidad financiera. El acceso a dicha información y el uso de herra-
mientas estadísticas cada vez más avanzadas han contribuido al análisis de esta pro-
blemática. La Administración o Gestión de Riesgos es reconocida como una parte
integral de las buenas prácticas gerenciales, que posibilitan una mejora continua en el
proceso de toma de decisiones.
Con la finalidad de prevenir situaciones desfavorables, tomando decisiones adecua-
das, en este trabajo se evalúa el riesgo de crisis financiera de las empresas en Argenti-
na, en el período 2012 - 2017 y se compara con el modelo obtenido por Caro y Díaz
(2015) para la década de 2000, comparando ambos escenarios económicos. De esta
manera se contribuye a identificar los factores determinantes de la situación de crisis
de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Buenos Aires, considerando el
efecto temporal dado que la información financiera se encuentra disponible en los
estados contables publicados anualmente.
La metodología adecuada para estos datos es la de los modelos mixtos con efectos
aleatorios siendo la variable respuesta el poseer o no un estado de crisis, los efectos
fijos un conjunto de ratios financieros definidos y utilizados ampliamente por la
literatura y los efectos aleatorios: índice de rentabilidad y/o flujo de fondos operati-
vos.
Los modelos mixtos son adecuados cuando la estructura de los datos introduce de-
pendencia en las respuestas múltiples dentro de cada unidad, lo que es un aporte
en términos de modelos avanzados y resultaron más efectivos en la predicción de
crisis, en economías emergentes.
497 Este capítulo forma parte del proyecto de investigación Secyt – Universidad nacional de
Córdoba – Argentina, 2018 – 2021.
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Los ratios que miden rentabilidad y la posición de efectivo explican la mayor propor-
ción de la heterogeneidad inducida por la correlación que presentan los datos, lo que
justifica su inclusión como coeficientes aleatorios. Los indicadores con mayor capa-
cidad predictiva de la crisis financiera de la empresa son el índice de rentabilidad, el
flujo de fondos operativos, el volumen de negocios y el índice de endeudamiento.
Las tasas de clasificación correcta son mayores cuando se aplican modelos para datos
longitudinales respecto a los modelos de corte transversal.
Una de las limitaciones del trabajo tiene que ver con la cantidad de empresas cotizan-
tes, ya que son pocas, lo que es una constante en las economías latinoamericanas. No
obstante, ello, al considerar varios periodos para cada empresa, la cantidad de datos
con los que trabajan los modelos es mayor.
PALABRAS CLAVE
Ratios financieros, Crisis financiera, Modelos mixtos, Empresas argentinas.
INTRODUCCIÓN
Desde mediados del siglo veinte, diversos trabajos (Altman, 1968 y
Beaver, 1968) han concluido que la información contable es de utili-
dad para anticiparse a procesos de gestación e instalación de estados de
vulnerabilidad financiera. El acceso a dicha información y el uso de
herramientas estadísticas cada vez más avanzadas han contribuido al
análisis de esta problemática.
La Administración o Gestión de Riesgos es reconocida como una parte
integral de las buenas prácticas gerenciales, que posibilitan una mejora
continua en el proceso de toma de decisiones. Las entidades financieras
se focalizan en las calificaciones crediticias y las grandes agencias de
calificación no han realizado predicciones adecuadas en algunos casos
de crisis. Estos acontecimientos han motivado la investigación sobre
nuevas formas de predecir la crisis y de realizar scoring.
Con la finalidad de prevenir situaciones desfavorables, tomando deci-
siones adecuadas, en este trabajo se evalúa el riesgo de crisis financiera
de las empresas en Argentina, en el período 2012 – 2017, y se compara
con el modelo obtenido por Caro y Díaz (2015) para el periodo 2003-
2010, en ambos escenarios económicos. De esta manera se contribuye
a identificar los factores determinantes de la situación de crisis finan-
ciera de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Buenos
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