Opciones financieras
| Autor | Samuel Sierra Serrano |
| Páginas | 233-261 |
Page 233
No puedo evitar la tentación de hacer un breve comentario sobre lo que aportan los Mercados Financieros a nuestra sociedad, en un momento en el que a nivel mundial están siendo cuestionados por algunos sectores.
Pensemos que mercado es todo intercambio de bienes entre personas y todos nosotros formamos parte de él. Los Mercados Financieros nos aportan la tremenda potencia de poder hacer de forma electrónica este intercambio, con la facilidad que esto implica. De este modo, tenemos como ciudadanos de "a pie" la posibilidad de obtener una rentabilidad adicional a nuestros ahorros. ¿Es un cuchillo culpable de los malos usos que se puedan hacer de él?
De entre los muchos productos cotizados disponibles, yo llegué a las opciones financieras en el año 2000 buscando una herramienta que me facilitase tomar postura en el mercado al alza y a la baja con facilidad, tratando de limitar las pérdidas y maximizar ganancias.
Desde entonces, he estudiado en profundidad y he investigado cuales son las estrategias que mejor se comportan en cada circunstancia.
En esta trayectoria he organizado muchas charlas, seminarios, cursos y reuniones de toda índole para explicar el funcionamiento de este producto y siempre he llegado a la misma conclusión: es un producto complicado de entender para la gran mayoría de los inversores (incluso experimentados) por la gran cantidad de parámetros que intervienen en dar el precio final al que cotizan.
Por esto para mi, supone un gran reto el hacer que usted (inversor experimentado o novel) no solo lea de principio a fin este apartado del libro dedicado a las opciones, si no que además consiga entender su funcionamiento básico y conozca la aplicación de una estrategia que mejora sistemáticamente con el tiempo al ín-dice de referencia.
Voy a tratar de simplificar y hacer sencillo algo que no lo es.
Page 234
Las opciones son contratos entre dos partes por el que se contrae un derecho u obligación a comprar (CALL) o vender (PUT) un bien (subyacente) a un precio (Strike) y en una fecha futura determinada (vencimiento).
Por lo tanto, una opción tiene 4 parámetros que la definirán:
· Tipo (de compra CALL o de venta PUT).
· Subyacente (bien que deseamos comprar o vender). Existen opciones sobre empresas, índices, materias primas, divisas, etc.
· Strike (precio al que deseamos comprar o vender).
· Vencimiento (fecha límite en la que se ejecutará la compra o venta). Dependiendo de si el comprador de la opción puede ejercer su derecho antes de la fecha de vencimiento o no, tenemos dos clases diferentes de opciones, Americanas (se puede ejercer el derecho antes de vencimiento) y Europeas (debemos esperar a vencimiento para ejercer el derecho).
Como tenemos dos tipos de opciones (PUT y CALL) y dos tipos de operaciones (compra y venta), se pueden dar cuatro situaciones con las opciones:
· Comprador de CALL: Tiene derecho a comprar el subyacente al precio pactado en la fecha acordada.
· Vendedor de CALL: Tiene obligación de vender al comprador de la CALL el subyacente al precio pactado en la fecha acordada.
· Comprador de PUT: Tiene derecho a vender el subyacente al precio pactado en la fecha acordada.
· Vendedor de PUT: Tiene obligación de comprar el subyacente al precio pactado en la fecha acordada, al comprador de la PUT.
Estas son las cuatro y únicas posibles operaciones con opciones que se pueden hacer. Para una mejor comprensión voy a poner un ejemplo sencillo. Miro el mercado ahora mismo según estoy escribiendo estas líneas, veo que el Ibex35 está en 8500 puntos y me fijo en la cotización de dos opciones (Tipo_Subyacente_Vencimiento_Strike .... Prima):
CALL_Ibex35_18Noviembre2011_9000 vale 250 puntos
PUT_Ibex35_18Noviembre2011_8000 vale 290 puntos
Las opciones del Ibex35 valen 1 euro por cada punto.
Pensemos que cuando se cruza una operación siempre hay dos partes. Si se cruza una operación sobre estas dos opciones indicadas ocurrirá lo siguiente:
· Comprador de CALL: Tiene derecho a comprar Ibex35 a 9000 puntos el día 18 de noviembre de 2011 y para tener este derecho paga una prima de 250 euros. En otras palabras, apuesta que el 18 de noviembre el Ibex35 estará
Page 235
Opciones financieras 235
por encima de 9000, paga 250 euros por esto y gana todo lo que suba por encima de ese nivel (apuesta alcista, gana todo lo que suba del 9000).
· Vendedor de CALL: Tiene obligación a vender Ibex35 a 9000 puntos el día 18 de noviembre de 2011 y para cubrir este riesgo cobra 250 euros del comprador. En otras palabras, acepta la apuesta del comprador, coge sus 250 euros y afirma que el 18 de noviembre el Ibex35 no sube del 9000 y está tan seguro que le pagará al comprador todo lo que suba por encima del 9000 (apuesta bajista, gana como mucho la prima).
Con la operación PUT ocurre lo siguiente:
· Comprador de PUT: Tiene derecho a vender Ibex35 a 8000 puntos el día 18 de noviembre de 2011 y para tener este derecho paga una prima de 290 euros. En otras palabras, apuesta que el 18 de noviembre el Ibex35 estará por debajo de 8000, paga 290 euros por esto y gana todo lo que baje de ese nivel (apuesta bajista, gana todo lo que baje del 8000).
· Vendedor de PUT: Tiene obligación a comprar Ibex35 a 8000 puntos el día 18 de noviembre de 2011 y para cubrir este riesgo cobra 290 euros del comprador. En otras palabras, acepta la apuesta del comprador, coge sus 290 euros y afirma que el 18 de noviembre el Ibex35 no bajará del 8000 y está tan seguro que le pagará al comprador todo lo que baje del 8000 (apuesta alcista, gana como mucho la prima).
En mi larga experiencia explicando lo que son las opciones, he comprobado que poniendo un ejemplo como este todos lo entienden.
El comprador de CALL apuesta al alza y tiene un riesgo limitado a lo que paga, mientras que el vendedor de CALL apuesta a la baja con un riego ilimitado y sólo puede ganar la prima que paga el comprador.
El comprador de PUT apuesta a la baja y tiene un riesgo limitado a la prima que paga, mientras que el vendedor de PUT apuesta al alza con un riesgo ilimitado y sólo puede ganar la prima cobrada al comprador.
El precio al que cotizan las primas de las opciones tienen dos partes clara-mente diferenciadas:
· Valor real (o intrínseco): Es el valor que tiene la opción en si misma, es decir, lo que valdría si se produjese el vencimiento ahora mismo. Podemos decir que en una CALL el valor real es todo lo que suba el subyacente por encima del Strike (si cotiza por debajo del Strike, la CALL no tiene valor real) y en una PUT todo lo que baje del Strike (si cotiza por encima del Strike, la PUT no tiene valor real).
Page 236
· Valor temporal (o extrínseco): Es la diferencia entre la cotización de la opción y su valor real. Dicho con otras palabras es el precio de la incertidumbre.
Sabiendo que ahora cotiza el Ibex35 a unos 8500 puntos, volvemos a mirar la cotización de algunas opciones y tenemos:
· CALL_Ibex35_18Noviembre2011_9000 vale 250 puntos => No tiene valor real (porque si venciese hoy esta opción no valdría nada) y tiene 250 euros de valor temporal.
· CALL_Ibex35_18Noviembre2011_8500 vale 480 puntos => No tiene valor real (porque si venciese hoy esta opción no valdría nada) y tiene 480 euros de valor temporal.
· CALL_Ibex35_18Noviembre2011_8000 vale 790 puntos => Esta opción ya vale 500 euros en si misma porque el mercado está en el 8500 (cuanto más suba del 8000 más vale la CALL) y 290 euros de valor temporal.
· PUT_Ibex35_18Noviembre2011_9000 vale 750 puntos => Esta opción ya vale 500 euros porque el mercado está en el 8500 (cuanto más baje del 9000 más vale la PUT) y 250 euros de valor temporal.
· PUT_Ibex35_18Noviembre2011_8500 vale 480 puntos => No tiene valor real (porque si venciese hoy esta opción no valdría nada) y tiene 480 euros de valor temporal.
· PUT_Ibex35_18Noviembre2011_8000 vale 290 puntos => No tiene valor real (porque si venciese hoy esta opción no valdría nada) y tiene 290 euros de valor temporal.
Catalogaremos las opciones según tengan valor real o no, de esta forma:
· ATM ("At the money" o "en el dinero"): Cuando el Strike de la opción está en los entornos de la cotización del subyacente.
· ITM ("In the money" o "dentro del dinero"): Cuando la opción tiene valor real y temporal.
· OTM ("Out of the money" o "fuera del dinero"): Cuando la opción sólo tiene valor temporal.
En el caso de una opción PUT, todos los Strikes por encima del ATM tiene valor real y están en el ITM. Por debajo del precio del subyacente (ATM) las opciones PUT sólo tendrán valor temporal y están en el OTM.
Por el contrario una opción CALL por debajo del ATM tiene valor real y está en el ITM, mientras que por encima del ATM sólo tienen valor temporal y serán opciones CALL en el OTM.
Page 237
Este juego de palabras que puede resultar muy lioso para los profanos, es muy fácil de entender si se mira cuándo una opción tiene valor real y cuándo no. El gráfico nos ayudará a entender todo esto.
[VER PDF ADJUNTO]
En el caso del ejemplo que puse en el apartado anterior (con el Ibex35 cotizando en 8500 puntos), clasificaríamos las opciones así:
· CALL_Ibex35_18Noviembre2011_9000 => OTM
· CALL_Ibex35_18Noviembre2011_8500 => ATM
· CALL_Ibex35_18Noviembre2011_8000 => ITM
· PUT_Ibex35_18Noviembre2011_9000 => ITM
· PUT_Ibex35_18Noviembre2011_8500 => ATM
· PUT_Ibex35_18Noviembre2011_8000 => OTM
El apalancamiento de una inversión es la relación entre valor real dicha inversión y el dinero que debemos depositar (garantía) para abrir la...
Para continuar leyendo
Solicita tu prueba