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La finalización de las políticas de expansión cuantitativa acometidas por el BCE

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Vincent
AutorJuan Calvo Vérgez
Cargo del AutorProfesor Titular (acreditado para Catedrático) de Derecho Financiero y Tributario
Páginas379-392
XVII. LA FINALIZACIÓN DE LAS POLÍTICAS
DE EXPANSIÓN CUANTITATIVA ACOMETIDAS
POR EL BCE
Un Informe del Banco de España publicado a mediados del mes de
septiembre de 2017 y relativo al impacto de la política monetaria no con-
vencional sobre las finanzas públicas de la Unión Económica y Monetaria
vino a poner de manifiesto que la política monetaria no convencional del
Banco Central Europeo aplicada desde el año 2014 había aportado 1,7
puntos porcentuales al crecimiento real del PIB de España hasta 2016 y
contribuyó a reducir en 1,9 puntos el déficit público en ese periodo374.
Los citados cálculos fueron realizados sobre el efecto del Programa
de compras del BCE sobre el PIB, el déficit, los tipos de interés de deuda
y los pagos por intereses de la deuda, tanto en España como en la UE. De
acuerdo con estas estimaciones los efectos del Programa de compras sobre
el crecimiento real del PIB se cifraron en un efecto acumulado entre 2014 y
2016 de 1,3 puntos porcentuales para el conjunto de la Unión Económica y
Monetaria (UEM) y de 1,7 puntos porcentuales para el caso de España. En
concreto, estas medidas no convencionales del BCE aportaron una décima
al crecimiento de España en 2014, nueve décimas en 2015 y otras siete en
2016, acumulando 1,7 puntos porcentuales en esos tres años. Asimismo, el
374 Fuente: www.bde.es (consultada el 14 de septiembre de 2017). Con carácter adicional el
citado Informe puso de manifi esto que las reformas estructurales y la política de consolidación
fi scal realizada en buena parte de la Zona Euro también contribuyó a la mejor percepción de los
inversores y a una reducción de los tipos de la deuda. En concreto las medidas extraordinarias
adoptadas contribuyeron en un 75% a la caída de los tipos de interés observada entre 2014 y
2016 en la deuda pública a un año y a cinco años en el conjunto de la Eurozona. El tipo medio
del stock de la deuda soberana de la Zona Euro disminuyó entre 2014 y 2016 en más del 15%,
con caídas superiores al 17% para España.

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