Crisis económica y Bolsa
| Autor | Isidoro Moyano Encinas |
| Cargo | Universidad Politécnica de Madrid |
| Páginas | 293-305 |
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Con cierta periodicidad, la Bolsa es noticia de apertura de telediarios, bien porque está en los "máximos históricos" o porque ha vuelto a dar un "mínimo anual" cuando está en situación bajista. 1A continuación, suele darse una pequeña explicación de la noticia, relacionándola con algún hecho o rumor económico, financiero o político reciente. Después de estudiar y contrastar durante muchos años estas informaciones, el autor ha llegado a la conclusión de que cualquier acierto a este respecto es mera coincidencia, y de que sólo a largo plazo podrían establecerse algunos criterios con cierto grado de fiabilidad.
En este trabajo se muestra la continuación del trabajo que en 1999 se publicó en este mismo Anuario 2, donde ya se advertía, un año antes de que se iniciara, el cambio de la tendencia de la bolsa, hasta entonces claramente alcista, en el que se explicaban las estrategias que había que adoptar para actuar en la inminente fase bajista. Ahora se dan las pautas para reconocer los momentos idóneos para volver a entrar en la Bolsa, con criterios conservadores de inversión a largo plazo.
En el entorno del análisis técnico en que se encuadra este trabajo, los datos más conocidos por el público son los valores del ibex35 o de algunos otros correspondientes a determinados sectores industriales. Dada la escala mundial de la crisis, también podría ser analizada a través de los principales índices europeos o norteamericanos por su fuerte correlación con el español.
Sin embargo, la base de este estudio será el Índice Total 3 de la Bolsa de Madrid (al que se hará referencia como iT) que recoge, con los correspondientes ajustes, no sólo la evolución del ibex35, sino el rendimiento que Page 294 habría obtenido una cartera virtual compuesta por todos los valores que lo integran y en su misma proporción. Además, al incorporar estos rendimientos en el valor del índice, puede medirse la rentabilidad real de la inversión en Bolsa, lo que no ocurre con el Ibex35 ni con el resto de los índices extranjeros más conocidos que no incorporan los beneficios distribuidos.
Si se representa la evolución temporal del IT, se observa que tiene una tendencia creciente continuada. Pero los índices de la bolsa, tanto los generales como los totales, igual que los precios de los productos y servicios, no sólo son crecientes linealmente, sino exponencialmente, ya que los resultados producidos en cada período pueden ser incorporados en su totalidad al capital invertido, con lo que los índices son exponencialmente crecientes, en función de la rentabilidad anual compuesta de cada uno de los valores que los integran.
Debido a su crecimiento exponencial, en este trabajo se utilizan los logaritmos neperianos de estos valores, cuya representación gráfica a lo largo del tiempo debe ajustarse a una línea recta.
En el trabajo ya mencionado se mostraba cómo los valores 4 de la bolsa a lo largo del tiempo estaban incluidos en su mayor parte dentro de dos líneas paralelas (figura 1) cuya pendiente indicaba la rentabilidad a largo plazo de las inversiones de bolsa y cuyo valor fue estimado en 12,13%.
Bolsa de Madrid 1941-2008
(Gráfico en Documento Pdf)
Figura 1: Evolución del índice Total de la Bolsa española desde 1941. Page 295
Estas líneas fueron trazadas uniendo dos máximos relativos separados entre sí por un periodo grande de tiempo (en nuestro caso, aproximadamente 40 años). Ciertamente los máximos y mínimos de cada fase de la bolsa son datos objetivos, pero la elección de unos u otros para determinar la pendiente de la recta soporte hace que ésta pueda variar ligeramente dependiendo de los puntos elegidos.
En el sistema actual se mantiene el criterio de utilizar los extremos relativos más significativos de las cotizaciones como representativos de la tendencia de la bolsa, pero esta vez no se elige ningún punto concreto, sino que se trabaja con las rectas de regresión correspondientes a ambos grupos de puntos 5, máximos y mínimos.
Como puede apreciarse en la figura 1, las dos líneas paralelas superiores incluyen la mayor parte de los valores medidos 6, por lo que son consideradas las directrices históricas (techo y soporte) del índice. La paralela inferior fue el soporte final de la primera crisis del petróleo y hasta hoy no ha sido superada, por lo que representa el "soporte de emergencia" para grandes crisis.
Tabla 1: Datos básicos del estudio
| Fecha | Año | Punto | IT | Lg(IT) |
| sep-42 ene-44 | 1,75 3,08 | A b | 158 125 | 5,06 4,82 |
| Mar-47 | 6,25 | B | 353 | 5,87 |
| Jun-49 | 8,50 | c | 186 | 5,23 |
| ene-57 | 16,08 | C | 971 | 6,88 |
| nov-59 | 18,92 | d | 609 | 6,41 |
| abr-74 | 33,33 | D | 7.005 | 8,85 |
| nov-79 | 38,92 | e | 2.546 | 7,84 |
| ago-87 sep-92 Mar-00 | 46,67 51,75 59,25 | E f F | 36.092 26.838 186.333 | 10,49 10,20 12,14 |
| sep-02 May-07 Oct-08 | 61,75 66,42 67,83 | g G h | 106.925 378.418 200.025 | 11,58 12,84 12,21 |
| Nov-08 | 67,92 | Hoy | 225.874 | 12,33 |
Los datos de cada línea de la tabla 1 corresponden a los valores del IT y su logaritmo natural al cierre del día 28 de los meses que aparecen en la columna "Fecha". La columna "Año" muestra los transcurridos desde 31/12/40 hasta la fecha del dato. La denominación de cada punto es una letra, mayúscula o minúscula, alternativamente correspondiente a un máximo o un mínimo del índice total (IT), cuyo valor se muestra a continuación y su logaritmo neperiano en la columna siguiente.
Si se representan gráficamente los valores de la tabla anterior, se obtiene la figura 2, en la que se aprecia la fuerte correlación existente entre los valores extremos del índice y las paralelas que los contienen.
Bolsa de Madrid
(Gráfico en Documento Pdf)
Figura 2: Puntos extremos del índice desde 1940.
La recta de regresión ajustada por mínimos cuadrados (y = 0,1186x + 4,54) posee un alto grado de correlación (r2 = 0,9494), lo que confirma la evolución exponencial del índice, a pesar de la inclusión del dato anómalo de 1979 (t =38,9 años)
Bolsa de Madrid
(Gráfico en Documento Pdf)
Figura 3: Recta de regresión y correlación con valores selectivos. Page 297
Cuando se excluye la anomalía de 1974/79 se obtiene la figura 3, en la que la correlación mejora sensiblemente (r2 = 0,9756) y la pendiente de la recta (indicadora de la rentabilidad de la Bolsa a largo plazo) mantiene sus primeras cifras significativas sin cambio.
Linea de máximos
(Gráfico en Documento Pdf)
Figura 4: Correlación de los máximos
Aún son más significativas las correlaciones cuando...
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